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根据国金证券研究创新中心对于互联网流量价格的数据统计，我们发现从2017年底以来，无论是CPC（单次点击价格）还是CPM（千人成本价格）都是下跌的。并且，2017年底至2018年底长达一年多的下跌周期，也是历史上最长的一次。在2016年和2017年也出现过流量价格下跌的情况，但当时市场用户基数和用户时长还是处于上升阶段，“流量红利”尚未耗尽，互联网巨头也没有受到太大影响。

今年，互联网与传媒行业在A股、港股以及全球资本市场的表现都较为惨淡，一级市场估值更是有了巨大下挫；但我们也看到了一些复苏的征兆。

 

然而，最晚到2017年底，互联网流量红利已经耗尽，用户基数和用户时长都接近了天然极限。

 

但是，我们的自有监测数据显示，从2018年底开始，互联网广告的CPC和CPM重回上升轨道，现在同比差不多快拉平了。这个反转是否标志着需求的全面复苏？这是下一波流量价格上涨的开端吗？还是一次漫漫跌势中的“回光返照”？我们并不能下绝对的论断，未来一两个季度行业情况是否好转还存有未知数。

从2019一季度的财报看，百度的业绩很差；之前市场预计腾讯的广告表现比较好，结果却不尽如人意；阿里一枝独秀，电商货币化趋势不错，但GMV增速放缓。总体来说，靠广告“吃饭”的公司都不太好过。这也映射出：在宏观经济环境不太好时，广告主有收缩预算的倾向。